Informe de mercado
Febrero 2021
Índice
La información contenida en el presente documento se basa en la información obtenida tanto de fuentes propias como de información de carácter público o suministrada por otras terceras entidades, sin que GRUPO ASE haya procedido a verificar la exactitud de la información obtenida por las fuentes citadas, así como está basada en la interpretación de los mercados de electricidad y gas que realizan los analistas de Grupo ASE. Grupo ASE se compromete a llevar a cabo su cometido con la mayor diligencia y profesionalidad, pero no garantiza ni asegura el resultado de sus análisis o de las recomendaciones realizadas. Los datos, informaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el presente documento han sido elaboradas con independencia de las circunstancias y objetivos particulares de sus posibles destinatarios y tienen como objetivo orientar a nuestros clientes facilitándoles un esquema analítico para la toma de decisiones e identificación de las diferentes tipologías de variables y riesgos, por lo que tienen un carácter orientativo y el uso que de las mismas se haga será responsabilidad exclusiva del cliente. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra, suscripción o cancelación de posiciones. Grupo ASE no asume ninguna responsabilidad por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera derivarse de la utilización de este documento o de la información, previsiones o recomendaciones contenidas en el mismo por parte de sus destinatarios. El cliente o destinatario del presente documento es el responsable último de las decisiones relativas a la aceptación del cierre de precios y posiciones a futuro, no pudiendo exigir a Grupo ASE ningún tipo de responsabilidad derivada del no cumplimiento de sus previsiones.
El precio de la luz baja un 54% gracias a las renovables y cuesta la mitad que en Europa
En la primera quincena de febrero el POOL español cae hasta los 27,57 €/MWh. Se sitúa casi a mitad de precio que en Francia (53,36 €/MWh), Alemania (52,48 €/MWh) o Italia (57,06€/MWh).
La sucesión de borrascas atlánticas eleva la generación renovable un 57,5%.
El precio del gas desciende un 35% y los inventarios se recuperan.
La cotización de las emisiones de CO2 mantiene su escalada y supera los 40 €/t.
Mercado SPOT eléctrico español (OMIE)
El precio diario del mercado mayorista (POOL) de los primeros quince días de febrero se sitúa en 27,57 €/MWh. Desciende un extraordinario 54% desde el cierre del mes pasado (60,17€/MWh). Con respecto a febrero del año pasado, también disminuye un notable 23,14% y es un 38,5% inferior a la media de los últimos cinco años de un mes de febrero.
La generación renovable crece un 57,5%
La sucesión de borrascas atlánticas desde finales de enero ha supuesto una generación renovable extraordinaria. La producción eólica es un 80% superior a la de febrero de 2020. También crece la generación hidroeléctrica (+51%) gracias al rápido crecimiento de los embalses, por el deshielo y las fuertes lluvias en el noroeste, en las cuencas del Miño y del Duero. Este crecimiento total de la producción renovable (+57,5% respecto a hace un año) ha presionado a la baja el precio y reducido el hueco térmico. Los ciclos combinados de gas (CCG) han bajado su producción un 59,3% respecto al año pasado.
Por su parte, la producción nuclear ha trabajado prácticamente a plena carga y la fotovoltaica ha moderado su crecimiento al 7%, debido a la menor irradiación solar por la climatología lluviosa. Las exportaciones a Francia se han disparado y el saldo internacional es exportador (172 GWh) y equivale al 1,7% de la demanda, frente al saldo importador que registró en los quince primeros días de febrero de 2020 (583 GWh).
Por otro lado, la demanda crece un ligero 0,6%. Sin embargo, cuando tenemos en cuenta las temperaturas y laboralidad, la demanda corregida cae el 5%.
El POOL español, a mitad de precio que en Europa
Mientras en España las renovables presionan el precio, en Europa la elevada cotización de las emisiones de CO2 y del gas está provocando una escalada del precio de electricidad por encima de los 50 €/MWh. Las emisiones ya han superado el nivel de los 40 €/t y tienen un importante impacto en los costos de generación de electricidad a través de fósiles (ciclos de carbón y gas), que han visto incrementada su demanda a causa de la ola de frío que está afectando al continente. En Alemania, donde la producción con lignito (carbón) supera el 30% del mix, el precio de la electricidad sube hasta los 52,5 €/MWh. Y en Francia, muy dependiente de la poco flexible generación nuclear, se coloca en 53,36 €/MWh. Prácticamente doblan el precio de la luz en España.
Mercado de futuros (OMIP)
Mediado febrero, los mercados de futuros no presentan grandes variaciones respecto a finales de enero. El Q2-21 (2º trimestre) muestra una clara tendencia a la baja en los últimos días y se mueve en 46,40 €/MWh. Sin embargo, el Q3-21 (3er trimestre) se mantiene firme, en valores muy altos que rondan los 54 €/MWh.
Con respecto al producto Yr-22, el español sube un 2,8% hasta los 48,6 €/MWh, pero la mitad de lo que se encarecen el Yr-22 francés (+5,1%), que se coloca en 53,7€/MWh, y el alemán (+6,1%), en 52,72 €/MWh. Destaca el fuerte descuento del precio español para el año 2022 sobre el francés (- 5 €) y sobre el Alemán (-4 €).
La subida de las emisiones hasta los 40 €/t está presionando al alza los mercados de futuros eléctricos europeos, en mayor o menor medida. Especialmente en los estados aún muy dependientes de las centrales térmicas de carbón y gas.
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Como se preveía una demanda débil este invierno, la excepcional ola de frío ha encontrado muchas plantas de gas en EE UU, Malasia, Qatar, Australia e Indonesia en baja producción por mantenimiento.
Análisis
Los inventarios de gas en España se recuperan por la baja demanda y el aumento de la oferta, mientras su precio se reduce un 35%
Un factor muy importante en la subida que experimentó el POOL el pasado mes de enero fue la escalada del precio del gas por la fuerte demanda asiática. Sin embargo, en lo que llevamos de febrero los precios de gas en Europa están registrando un importante ajuste a la baja. Las perspectivas de una oferta más elevada, con la llegada de más buques de gas natural licuado (GNL) rusos y estadounidenses, conforme se frena la demanda asiática, están presionando a la baja los precios.
En febrero el precio del gas en España está cayendo bruscamente y se mueve en los 17,5 €/MWh en lo que llevamos de mes, con un descenso del 35% respecto al mes de enero. El aumento de la oferta de GNL, las condiciones suaves y ventosas junto al aumento de generación renovable, han reducido la demanda de gas para calefacción y para producir electricidad.
Los inventarios de GNL han recuperado los niveles del año pasado, tras el episodio de enero, cuando la fuerte demanda asiática y la escasez de oferta agotaron severamente las provisiones.
Entre el 28 de enero y el 15 de febrero, España ha recibido diez buques de GNL cargados en sus terminales, uno más que en el mismo período de 2020 y el precio ya ha roto a la baja el precio de los 16 €/MWh. La previsión de un aumento de la importación de GNL para marzo también está provocando una fuerte caída de los precios de los futuros del mes siguiente.
El mercado de referencia europeo, el TTF holandés, se sitúa sobre los 18,8 €/MWh. Su precio se ha reducido un 7,8% respecto al mes pasado y cotiza ligeramente por encima del español (+1,3 €/MWh) porque la intensa ola de frío que vive el norte de Europa ha provocado una fuerte demanda.
Dado que durante enero se hundió la oferta y se disparó la demanda, Europa se abasteció del gas almacenado en sus grandes instalaciones. Y esto evitó un repunte mayor del precio, que sí ocurrió en Asia, que tuvo que elevar las primas para atraer el GNL de EEUU. Pero, a consecuencia de esta estrategia, las reservas europeas están un 25% por debajo del año pasado. Así que lo más probable es que Europa entre en el verano con las reservas significativamente agotadas, lo que implicará una alta demanda de GNL durante el tercer trimestre.
El uso de almacenamiento de este invierno ha recordado a los transportistas la importancia de las reservas. Estas tendrán una importancia creciente en el futuro, con una mayor demanda de gas por el cierre de plantas de generación eléctrica con carbón en Asia. Cuando la demanda asiática se reduzca a mínimos en verano, el GNL ruso, de EE. UU. y de Qatar volverá a fluir hacia Europa, que se ha convertido en el regulador físico mundial para los grandes productores.
Emisiones de CO2
El precio de las emisiones sigue su imparable ascenso y supera los 40 €/t, anotándose una subida del 20% respecto a finales de enero. Las políticas y reformas de la Comunidad Europea parecen encaminadas a impulsar sustancialmente los precios de las emisiones en los próximos años y esto atrae a los especuladores hacia el mercado de CO2 (EUA).
Brent
El Brent supera los 50$ impulsado por una posible recuperación de la demanda en 2021, cuando las vacunas comiencen a distribuirse y el USD se mantenga bajo. A pesar del panorama sombrío de la segunda ola a nivel mundial, con un balance de casos, bajas y hospitalizaciones peor que en la primera ola, los inversores continúan mostrando su confianza en la rápida recuperación de la economía el próximo año.
Carbón
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